ГДЕ ИСКАТЬ СВЕЖИЕ МАТЕРИАЛЫ?

Инвестиционное партнерство ABTRUST, публикует новый инвестиционный бюллетен! Он будет полезен тем, кто занимается портфельными инвестициями на рынке ценных бумаг.

В бюллетени публикуется множество показателей и коэффициентов с краткими пояснениями их сути и примерами их использования. Комбинирование расчётных величин помогает инвесторам быстрее, удобнее и взвешеннее принимать решения о вложении денег в активы, представленные в бюллетени.

Бюллетень составлен таким образом, чтобы человек мог сам собрать себе портфель, а также рассчитать уровень доходности и риска своего портфеля. Каждый инвестор может выбрать те коэффициенты, которые представляют для него наибольший интерес или которым он больше всего концептуально доверяет. Также инвестор может выбрать несколько параметров и сформировать портфель ориентируясь на их совокупность. В бюллетень изложена методология расчёта показателей и дан приведён наглядный пример расчёта итогового портфеля, сформированного инвестором.

Одним из достижений в подготовки бюллетеня является практически 100% автоматизация процесса, что позволяет нивелировать ошибки в процессе его подготовки, и давать качественный результат потенциальным пользователям.

Бюллетень будет выпускаться с периодичностью 1 месяц или чаще, если того потребуют обстоятельства. На текущий момент он охватывает только 18 ликвидных акций, торгуемых на Московской бирже. Со временем в него будут добавлен ОФЗ, ETF, возможно ликвидные ПИФ, американский рынок, а также больше различных методологических материалов и раздел с расчётом групп портфелей.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БЮЛЛЕТЕНЬ:

Наши старые инвестиционные бюллетени остаются доступными для сохранения истории нашего развития.

  Инвестиционный бюллетень 08/2015, файл .pdf, 454 Кб   

  Инвестиционный бюллетень 04/2015, файл .pdf, 373 Кб   

  Инвестиционный бюллетень 03/2015, файл .pdf, 378 Кб   

  Инвестиционный бюллетень 12/2014, файл .pdf, 375 Кб   

  Инвестиционный бюллетень 10/2014, файл .pdf, 216 Кб   

  Инвестиционный калькулятор для расчёта собственного портфеля, файл .xlsx, 14 Кб   

Анализ и оценка перспективности приобретения Обыкновенных акций ПАО ПРОТЕК

Рассматривая динамику годовых финансовых показателей за период с 2007 по 2019 год, можно дать следующие прогнозы:

• Наиболее вероятная балансовая стоимость бумаг к концу декабря 2024 года составит 143 рубля, что эквивалентно 8.4% годовых к цене 98.4 рубля на 07.05.2020 (интересно отметить, что в предыдущей оценке от 15.07.2019 цена акций была 93 рубля на 12.07.2020).
• Компания не радует акционеров стабильной дивидендной политикой, поэтому прогноз в 29 рублей на протяжении 5 лет, хотя и является наиболее вероятным, но имеет очень большой разброс. Поэтому стоит исходить из более консервативных оценок и не принимать дивиденды во внимание. Но соблюдая формальность расчетов - ожидаемая балансовая стоимость и дивиденд повышают доходность до 12,8% годовых.
• С учетом распределения исторического коэффициента P/BV, стоимость акций на рынке может составить 179 рублей, и тогда доходность будет 13,7% годовых, и если добавить дивиденды то потенциальная доходность поднимется до 16,2% годовых.
• Моделирование динамики финансовых показателей и рыночной цены с помощью метода Монте-Карло на следующие 5 лет, опираясь на исторические распределения наблюдаемых величин получается, что вероятность получить прибыль свыше ставки без риска составляет 87%.
• Максимально неблагоприятный исход дает нам оценку по рыночную цену через пять лет – 48 рублей за акцию, но вероятность данного события стремится к нулю.

История аналитических расчетов:

• Аналитический отчёт от 13 мая 2020
• Аналитический отчёт от 15 июля 2019
• Аналитический отчёт от 31 мая 2019

  Продолжение 1 Отчета по ОАО ПРОТЭК, файл .pdf, 698 Кб   

  Отчет по ОАО ПРОТЭК, файл .pdf, 562 Кб   

Сейчас набирает популярность Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). В натоящее время он реально составляет конкуренцию депозиту в банке, а возможность получить налоговый вычет владельцу ИИС, делают его существенно привлекательней последнего. У него есть ограничения, но для большинства людей – этот действительно один из лучших инвестиционных инструментов. Как на этом можно заработать и какие можно получить выгоды от симбиоза ИИС и нашего Робота ЗВР читайте в статье. 

  Возможности ИИС и Робота ЗВР, файл .pdf, 212 Кб   

Мы видим инвестиционный интерес в акицях компании. Доходность по балансовой стоимости за 5 лет может составить 14% годовых. Учитывая низкие рыночные показатели P/E и P/BV, можно ожидать рост цен акций и годовую доходность, превышающую доходность по балансовой стоимости.

На основе фундаментального анализа акций компании мы ожидаем, что балансовая стоимость акций в 2019 году составит 4 140 рублей за акцию, что равносильно доходности в 14% годовых относительно балансовой стоимости 2014 года (2 146 рублей за акцию).

Компания вышла на торги Московской биржи в декабре 2014 года. Рыночный курс акций был явно занижен, о чем говорят низкие значения P/E и P/BV (0,37 и 0,15 соответственно). На текущий момент данные показли выросли, однако остаются на низком уровне (1,62 и 0,2 соответственно). Следовательно, рыночный курс акций еще не достиг своего справедливого значения, сравнимого с балансовой стоимостью, и можно ожидать, что рыночный курс акций будет продолжать расти.

  Отчет по ОАО РУСАГРО, файл .pdf, 492 Кб   

В конце 2014 года мы провели анализ инвестиционной привлекательности ОАО КАМАЗ. По результатам проведенного анализа мы ожидали, что балансовая стоимостьв 2018 году составит 86 рублей за акцию, а доходность по балансовой стоимости составит 10% годовых. Кроме того, акции компании были недооценены рынком (показатель P/BV равнялся 0,75), а доходность относительно средневзвешенной цены за 12 месяцев к 2018 году могла достигнуть 17% годовых. Вследствие этого мы рекомендовали акции компании к покупке и видели инвестиционной интерес к данной компании.

В конце апреля 2015 года ОАО КАМАЗ предоставило финансовую отчетность по МСФО за 2014 год. Мы провели сравнение и корректировку нашего прогноза. Фактические значения основных показателей разошлись с прогнозными. Во многом это связано с экономическим и политическим положением страны в мире и резким падением курса рубля, вследствие чего компания понесла огромные убытки от курсовых разниц, что существенно повлияло на величину чистой прибыли компании.

После корректировки показателей мы ожидаем, что балансовая стоимость в 2018 году составит 65 рублей за акцию, что на 24% меньше предыдущего значения. Таким образом, доходность по балансовой стоимости к 2018 году может составить 4% годовых.

Анализируя рыночные показатели, видно, что показатель P/BV остался на том же уровне - около 0,8. А в расчете на достижение показателем P/E к 2018 году приемлемого для данной компании значения - около 8, максимальная рыночная цена акций компании согласно нашему прогнозу может достигнуть 40 рублей за акцию.

Таким образом, скорректированные значения показателей сильно снизились по отношению к ожидаемым ранее значениям, в частности прогнозируемое значение балансовой стоимости снизилось на 24% по отношению к предыдущему значению.Это не позволяет нам говорить о дальнейшей инвестиционной привлекательности данной компании. Мы снимаем свои рекомендации о покупке акций компании.

Ниже читатель может ознакомиться с отчетами о проведенной оценке инвестиционной привлекательности ОАО КАМАЗ в конце 2014 года и конце апреля 2015 года. 

  Аналитический отчет по ОАО КАМАЗ, файл .pdf, 500 Кб   

  Продолжение 1 отчета по ОАО КАМАЗ, файл .pdf, 580 Кб   

Как и в случае с ОАО АРМАДА оценка привлекательности обыкновенных акций ОАО ВЕРОФАРМ тоже была сделана еще до Инвестиционного партнёрства ABTRUST, отсюда следует стиль, форма отчета и комментарии.

ОАО ВЕРОФАРМ (6 февраля 2013)

Мы провели оценку ОАО "ВЕРОФАРМ" с точки зрения инвестционной привлекательности, основываясь на финансовой отчетности компании, рыночных показателях и консенсус прогнозах ведущих аналитических агенств.

Мы видим потенциал инвестиций в акции эмитента с долгосрочной точки зрения. Инвестиции при текущих ценах с горизонтом в 5 лет могут дать доход на вложенный капитал около 21% годовых. Идеальными моментами для инвестиций можно будет считать уровни определенные техническим анализом в 730 и 645 рублей, при условии сохранения динамики фундаментальных показателей. Сравнимый анализ прогнозируемых финансовых показателей 2012 года с реальным может скорректировать текущие прогнозы.

Выводы фундаментального анализа 

На основе проведенного анализа финансовой отчетности эмитента за 2004 по 2011 год, мы считаем, что балансовая стоимость одной акции за 2012 год должна составить около 880 рублей. Что практически на 60 рублей больше текущей средней цены за 2011 год и эквивалентно неоцененности в 7%. Можно сказать, что текущие оценки рынки справедливы. Инвестиционная же возможность может быть рассмотрена только в долгосрочной перспективе. При ориентировании на балансовую стоимость 1 791, можно ожидать годовой темп прироста инвестиционных вложений в данную компанию как 21% годовых (сложный процент). Ожидаемое колебание цены в 2013 году должно проходить в пределах [550;1250] рублей, что соответствует диапазону P/E = [3;7]. С фундаментальной точки зрения, мы видим хорошую возможность для инвестиционных вложений в расчете на последующие 5 лет.

Текущая средняя цена на рынке 810 рублей (цена закрытия на 05.02.2012 - 770), Moving Average 12 (средне взвешенная цена по 12 месяцам) цены 828, среднемесячная волатильность цены составляет 13%. Значение P/E за историю наблюдений колебалось от 3 до 17. За 2011 год находилось в диапазоне 5 – 6.

Справедливая стоимость одной акции по методу экспресс оценки (по 7 годовым прибылям) должна составить 1 246 рублей.

Выводы технического анализа 

Технический анализ строится на базе пробоев фракталов построенных на недельных и дневных графиков. На наш взгляд, на базе проведенного технического анализа, можно использовать уровень в 825 как отправной, с точки зрения входа в длинную позицию. Этот уровень укладывается в фундаментальные оценки. Уровни в 730 и 645, можно считать идеальными для открытия длинных позиций, при условии сохранения фундаментальных оценок.

Выводы по консенсус прогнозам ведущих брокерских и аналитических компаний (данные РБК)

Актуальный консенсус прогноз по акциям эмитента составляет 1 362 рубля. Наблюдаемые исторический рыночный дисконт к оценкам ведущих аналитиков составляет 50%, что дает ценовой ориентир на уровень в 681 рубль на конец 2013 года. Так как мы считаем, что балансовая стоимость ценных бумаг по итогам 2013 года должна достигнуть значений близких к 1000 рублей а прибыль на акцию составить около 180 рубль, то инвестиции в при рыночных ценах в 681 рубль дадут доходность 26% годовых на вложенный капитал. Уровень 681 с учетом дисконта близок к техническому уровню 645. 

  Отчет по ОАО ВЕРОФАРМ, файл .pdf, 1,5 Мб   

Анализ и оценка перспективности приобретения Обыкновенных акций ОАО АРМАДА 

ОАО АРМАДА (ПРОДОЛЖЕНИЕ 2) (7 мая 2014)

После существенной корректировки прогнозных значений в связи с результатами деятельности за 2013 год, мы ожидаем прирост по балансовой стоимости до 236 рублей к 2016 году, что эквивалентно приросту в 3,8% годовых.

Коэффициент P/E с учетом прогнозируемой нами прибыли в 2014 году составляет 17 на сегодняшний день. Можно сказать, что наш прошлогодний прогноз сбылся с лихвой по данному показателю Но только не за счет улучшения рыночных и бухгалтерских показателей, а за счет ассиметрии – существенного ухудшения балансовых показателей и постепенного ухудшения рыночных.

Мы не видим спекулятивной привлекательности в акциях данной компании. Возможно, игрокам в казино ее ценные бумаги дадут больше возможностей, чем долгосрочным инвесторам и среднесрочным спекулянтам.

Если считать текущий прогноз аналитических агентств в $11,69 отправной точкой, то с учетом текущих параметров сбываемости прогнозов, теоретическая ожидаемая рыночная цена в конце 2014 года должна быть равна $3,2 или 114,20 рублей по текущему курсу, что уже ниже текущей средней медианной цены.

Очтеты приведенные далее проводились еще до регистрации Инвестиционного партнёрства ABTRUST, поэтому отчеты подготовлены на бланках и форме ресурса BULL N BEAR Сайт инвестора и спекулянта, который принадлежит Управляющему партнёру с 2003 года. В этом году данный ресурс отпраздновал свой  10 летний юбилей. Однако, преемственность мыслей и рассуждений полностью сохранена и применяется в действующем партнерстве.

ОАО АРМАДА (ПРОДОЛЖЕНИЕ 1) (8 апреля 2013)

Мы провели сравнения прогнозных и полученных компанией результатов за 2012 год. Большая часть показателей, превысила наши ожидания, и положительно сказалось на основных финансовых показателях. Однако, полученные результаты и наш консерватино-базовый сценарий, после корректировки, существенно не улучшает, а в чем-то даже понижает ожидаемый результаты в будущем. Но мы продолжаем позитивно смотреть на инвестиции в акции данной компании, так как считаем, что рыночная конъюнктура в акциях данного эмитента, может сыграть существенную спекулятивную роль в росте рыночной стоимости бумаги, и сохраняет потенциальную доходность на вложенный капитал на уровне выше общего среднерыночного показателя в балансовых расчетах.Мы видим потенциал инвестиций в акции эмитента с среднесрочных позиций. Инвестиции при текущих ценах с горизонтом в 5 лет могут дать доход на вложенный капитал около 13,1% годовых. Однако рыночная конъюнктура с акциями эмитента позволяет прогнозировать, что компания сильно не до оценена по сравнению с аналогичными компаниями IT сектора, что может привести к росту рыночной стоимости бумаг примерно в два раза от прогнозируемых балансовых показателей. 

На базе сделанных корректировок, мы ожидаем рост балансовой стоимости акций компаний в 2013 году до 230 рублей, что выше средней цены в 191 рубль на 20%. Такой показатель не создает спекулятивной привлекательности с учетом рисков, которые присущи 2-ому эшелону. На период до 2016 год мы несущественно корректируем прошлый прогноз роста на вложенный капитал до 13,1% против 13,9% по балансовым показателям. 

Исходя из рыночных показателей, компания имеет привлекательную цену. Рынок оценивает ее сегодня с коэффициентом P/E равным 7 (средняя цена 191 рубль). В IT индустрии текущее значение коэффициента можно считать очень низкими, даже при учете поправок на Российский рынок. Мы склонны считать, что данная ситуация имеет места в связи с продолжающимся мировым кризисом (или стагнацией, кому как нравится), и дает шанс на существенный рост при первых стабильных ростках восстановления в мировой экономике. Рыночная цена на наш взгляд будет оставаться в пределах Р/Е от 5 до 12, что дает диапазон цен по данным акциям от 130 до 310 рублей.

ОАО АРМАДА (20 февраля 2013)

Мы видим потенциал инвестиций в акции эмитента с среднесрочных позиций. Инвестиции при текущих ценах с горизонтом в 5 лет могут дать доход на вложенный капитал около 13,1% годовых. Однако рыночная конъюнктура с акциями эмитента позволяет прогнозировать, что компания сильно не до оценена по сравнению с аналогичными компаниями IT сектора, что может привести к росту рыночной стоимости бумаг примерно в два раза от прогнозируемых балансовых показателей.

На базе проведенного анализа мы ожидаем, что балансовая стоимость одной акции по итогам 2012 года составит 192 рубля, что на 10 рублей выше текущих котировок. Исходя, из этого можно сказать, что на текущий момент компания оценена справедлива. Если инвестиционный горизонт распространить на 5 лет, то ожидаемая стоимость одной акции должна быть в районе 350 рублей, что составляет 13,9% годовых прироста на вложенный капитал, по нашему прогнозу.

Для данной компании экспресс анализ стоимости акций по 7 годовым прибылям дает лучшие ориентиры с инвестиционной точки зрения. Исходя из нашего прогноза стоимость акций к 2016 году должна составить 330 рублей, что близко к полученной балансовой оценке в 345 рублей. Темпы роста в этом случае будут на уровне 13,1% годовых на вложенный капитал.

Исходя из рыночных показателей, компания имеет привлекательную цену. Рынок оценивает ее сегодня с коэффициентом P/E равным 6, при этом среднегодовое значение данного коэффициента равно 15. В IT индустрии текущее значение коэффициента можно считать очень низкими, даже при учете поправок на Российский рынок. На наш взгляд, это может служить дополнительным стимулом для инвестиций в акции данной компании. При росте P/E к среднегодовому показателю 15, акции будут стоить не 330 рублей (прогнозируемую на сегодняшний день методом экспресс оценки) а 710, что увеличивает потенциальную годовую доходность в два раза.

Текущий консенсус прогноз ведущих российских аналитиков оценивают стоимость акций в 1350 рублей. Если предположить, что прогнозы, сделанные в 2012 не сбудутся на 45% (что соответсвует тенденциям), то потенциальная цена акции должна составить 742 рубля. Что по рыночным показателям будет соответствовать P/E = 15. И составит 310% роста.

  Продолжение 2 Отчета по ОАО АРМАДА, файл .pdf, 420 Кб   

  Продолжение 1 Отчета по ОАО АРМАДА, файл .pdf, 799 Кб   

  Отчет по ОАО АРМАДА, файл .pdf, 935 Кб   

А вот хороший пример не оправдавшей себя спекуляции. ТГК-2 не смог рассчитаться по облигационному займу, и сейчас находится в стадии реструктуризации. Управляющий партнер тщательно следить за событиями вокруг данной компании.

ОАО ТГК-2 (8 февраля 2013)

Ситуация вокруг облигаций ТГК-2 интересна. С одной стороны крупнейшее рейтинговое агентство понизило кредитный рейтинг выпуска до мусорного (дефолтного). С другой - компания уже больше 5 лет плывет не лучше топора по волнам финансового мира, о чем свидетельствует негативная, но весьма стабильная, динамика финансовых показателей за это время. И все это на позитивном новостном фоне за последние месяцы.

Важным аспектом, является тот факт, что ТГК-2 является одной из крупнейших теплоэнергетических компаний Севера и Северо-Запада России. Компания занимается производством электрической и тепловой энергии, а также реализацией тепла (пара и горячей воды) потребителям. В конфигурацию ТГК-2 входят генерирующие предприятия 6 регионов - Архангельской, Вологодской, Костромской, Новгородской, Тверской и Ярославской областей. Иными словами можно сказать, что устойчивость предприятия с политической и социальной точки зрения фундаментально.

Бедственное положение ТГК-2 (но за последний год 2012 компания собирается показать прибыль, поэтому не такое уж оно и бедственное) в крайнем случае с большой долей вероятности будет поддержано на государственном уровне. Что дает высокий уровень надежности по долгам эмитента. Кроме этого эмитент готовится к доп эмиссии акций с целью капитализировать свои долги.

На наш взгляд спекулятивные вложения в облигации ТГК-2 могут дать доход в 46% годовых при риске дефолта не более 5%.

Промежуточные купонные выплаты 19 марта 2013 года, могут стать дополнительным подтверждением платежеспособности эмитента в краткосрочной перспективе, а займ могучего банка Китая в 14 млрд рублей способен с легкостью перекрыть облигационный займ. 

  Анализ спекулятивной привлекательности ОБЛИГАЦИЙ ТГК-2, файл .pdf, 927 Кб